宁德时代股票还会涨吗？距离目标价2022还有多少潜力？
互联网2021-10-18 16:13:45 举报
券商评级：维持“增持”评级。我们预计宁德时代储能业务未来将高速增长。
维持公司2021-2023年EPS为4.56、8.87、12.00元，行业2022年平均估值水平60XPE，公司为锂电行业全球龙头，给予公司2022年80XPE，维持目标价709.6元，维持增持评级。
业绩符合预期，海外业务迎来快速发展。公司2021年报确认的海外收入为102亿元，同比实现335%的爆发式增长，预计出口销量在13-15GWh。根据公司2021年半年报披露，公司H1产量60GWh，预计动力+储能出货46GWh+。拆分46GWh结构来看，我们认为国内装机电量26GWh，储能出货8-10GWh，动力电池出口约10GWh，车企的备货约2GWh。
国内竞争格局稳定，储能高增长。21Q2其国内实现实现装机13.54GWh，市场份额占比达到45%，环比Q1小幅下滑。储能业务实现47亿元，同比增速727%，海外业务受益于欧洲新能源汽车市场的快速发展和储能业务爆发，实现收入102亿元，同比增速355%。
利润率小幅下滑，费用率稳定。公司21Q2毛利率27.24%，环比21Q1下滑0.04pct，净利率11.97%，环比下滑0.26pct。利润率下滑主要由于原材料价格上涨，一定程度上影响了公司利润率。但是公司大批量稳定采购，具有较强的产业链话语权，成本压力并未完全传导，相较于同行有明显优势，预计2021年Q4开始原材料压力有望逐步缓解。
风险提示：公司出货量不及预期，储能行业政策不及预期。
