柏楚电子股票得到机构的买入评级

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考虑到公司2021年三季报业绩符合我们预期，我们维持公司2021~2023年归母净利润预测为5.9/7.7/9.5亿元。考虑到公司行业龙头地位以及未来在高功率市占率提升、高功率激光头、超快激光领域等新业务的成长性，未来公司在智能机器人控制系统、超高精密加工设备数控系统的较大发展潜力。

考虑可比公司市场平均估值情况，我们给予公司2022年业绩70xPE，维持538元的目标价，维持公司“买入”评级

公司三季报业绩基本符合预期，扣非净利润1.5亿/yoy+60.6%。公司2021年前三季度收入7.1亿/+83.3%，归母净利润4.6亿/+67%，其中第三季度收入2.4亿/+yoy45.6%，归母净利润1.6亿/yoy+20%。截至2021Q3，公司中低功率板卡系统跟随行业需求景气行业快速增长，继续保持国内市场占有率第一的位置。高功率总线系统快速提升市占率，预计年底市占率有望向30%迈进。智能激光头产品在市场上逐步获得客户认可，全年销量有望达到800套左右。受通用制造业进入下行周期以及去年高基数影响，公司Q3单季收入净利润增速所放缓，我们认为与公司去年Q3约0.5亿的理财收益集中确认收入有关，2021年三季度单季扣非净利润1.5亿/yoy+60.6%，仍然保持较快的业绩增速。

公司前三季度四费费率同比下降10.4pcts，管理费用下降是主要因素。2021年前三季度公司四费费率12.7%/yoy-19.4pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.8%/+0.3pct、4.5%/-8.6pcts、8.5%/+0.8pct、-2.8%/-2.8pcts。公司管理费率下降说明公司费用控制得当，以及去年收购波刺带来的高基数影响。研发费率增加+0.8pct，表明公司持续加大在智能机器人控制系统、超高精密加工设备数控系统领域的研发力度，抢占下一阶段行业技术竞争制高点。