中联重科股票行情：盈利能力承压 关注培育型业务发展
互联网2021-09-02 10:44:19 举报
公司公布1H21业绩：收入424.5亿元，同比增长47.3%;归母净利润48.5亿元，对应每股盈利0.56元，同比增长20.7%;其中2Q21公司收入234.0亿元，同比增长18.4%，归母净利润24.4亿元，同比下滑18.6%，低于我们的预期，主要由于毛利率下降较多。
主业营收快速增长，培育型业务增长更快。1H21公司混凝土机械/起重机械/土方机械/农业机械/其他机械收入同比增长32.9%/47.8%/75.7%/52.4%/91.0%至114.5/226.8/20.0/16.1/42.7亿元;混凝土机械/起重机械/其他机械毛利率分别同比下降2.8/5.5/4.8ppt至24.9%/25.8%/21.8%，土方机械毛利率同比提升6.2ppt至18.2%，农业机械毛利率同比持平。由于产品结构变化和原材料成本波动，1H21公司毛利率同比下降4.3ppt至25.0%。期间费用率稳中有降，净利润率下滑。随着规模经济增长，1H21公司期间费用率整体下降1.6ppt，其中2Q21公司费用率下降0.7ppt;最终1H21/2Q21公司净利润率分别同比下降2.5ppt/4.7ppt至11.4%/10.40%。经营活动现金流再创同期新高。1H21经营活动现金流净流入41.3亿元，同比增长179%，反映公司稳健的信用风险控制和良好的销售回款情况。
发展趋势
工程机械龙头地位稳固，行业中长期仍将体现“弱周期”属性。1H21公司在30t以上汽车起重机市场销量行业份额第一，混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站份额市场第一，而搅拌车份额位居行业前三;尽管工程机械行业短期需求面临下行压力，但未来3~5年我们预计行业呈现“弱周期性”，行业龙头有望保持平稳发展。
培育型业务值得期待。公司1H21高空作业平台销售额17.4亿元，同比增长约400%;农业机械收入快速增长，目前在小麦机、烘干机、抛秧机等领域份额居市场前列;同时，公司干混砂浆设备向材料的转型也在稳步推进。
