中油工程2021中报：21年H1业绩整体回暖 管网投资落地未来订单可期

事件：公司发布2021年半年报，21H1公司实现营收327.04亿元，同比+15.4%，归母净利润4.81亿元，同比74.2%；其中Q2单季度实现营收193.21亿元，同比+3.6%、环比+44.4%，归母净利润3.48亿元，同比-49.7%、环比161.6%。

点评：

21年H1业绩整体回暖，环境工程板块收入大幅增长：21年H1公司主营业务整体回暖，其中油气田地面工程实现营收110.10亿，同比-11.0%；管道与储运工程实现营收93.97亿，同比+11.9%；炼油与化工工程业务实现营收92.23亿，同比+50.6%；环境工程及项目管理业务实现营收28.91亿元，同比+122.2%。

2021年以来，随着油价回暖，油服行业景气度持续提升，同时在双碳背景下，环境工程业务有望成为公司新的经济增长点。

市场开发新气象，管网投资落地未来订单可期：上半年公司市场结构持续优化，集团外部市场份额占比达61.3%，国际高端市场屡有突破。国内市场，公司签约了天津南港LNG应急储备接收站等大型项目；国际市场，公司签约了伊拉克祖拜尔脱气站扩建工程等重大项目。上半年公司新签合同额463.62亿元，已中标未签合同78.91亿元，已签约未生效合同103.42亿元。新签合同额中：国内合同额379.14亿元，境外合同额84.48亿元。其中，油气田地面工程业务新签合同额66.80亿元，管道与储运工程业务新签合同额182.51亿元，炼油与化工工程业务新签合同额131.97亿元，环境工程、项目管理及其他业务新签合同额82.34亿元。随着国家管网集团于去年投入生产运营，全新产业格局将实现管网的互联互通，全国范围内能更好地进行油气资源调配，公司未来订单可期。

完善管理体系提升主业创收能力，超前布局积极储备前瞻技术：21年H1公司实现毛利23.29亿元，同比+5.28亿元；毛利率7.1%，同比+0.8pct；发生销售及管理费用12.31亿元，同比+1.46亿元，主要由于员工薪酬同比增加。科技方面，管道局工程公司自主研发的国内首台40英寸超高清漏磁复合检测器、32英寸压电超声管道腐蚀检测器性能指标达到国际先进水平。21年H1公司研发投入同比增加1.23亿，研发优势有望持续提升。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021年盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70/13.41亿元，折EPS分别为0.18/0.21/0.24元，维持“增持”评级。

风险提示：国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。